年，PTA价格波动幅度较大，但主要来自原油、PX及宏观等外围因素，供需保持双增局面，市场驱动有限，加工差表现偏弱。分析人士表示，年年初，PTA加工差自低位反弹，主要原因是检修计划增加，市场对一季度供需预期修正，但绝对价格受到需求季节性下滑及原料PX走弱拖累。长线来看，我国聚酯产品已经成为全球供应中心，新年度纺织服装市场有向好预期，可能为PTA注入上行动力。

现实有压力，需求可期待

庞春艳

中短期观察供需结构修复情况

2月面临春节假期，下游聚酯装置有季节性检修计划。据CCF统计口径，1—2月聚酯累计检修产能在万吨以上，2月聚酯整体开工负荷可能降至86%以下，需求有季节性缩量预期。然而，为应对上半年的供应过剩压力，PTA工厂积极安排检修，其中百宏万吨和恒力万吨短停装置已经重启，暂时不考虑检修。除此之外，逸盛新材料万吨装置计划1月底检修一个月，逸盛大化万吨装置计划2月底检修一个月，逸盛宁波万吨装置计划3月初停车改造，福海创万吨装置计划1月下旬降负至五成运行，以上涉及装置减停产量超万吨。相比往年停车2周左右的季节性检修周期，今年大厂装置的检修周期普遍延长至一个月，这将在一定程度上缓解春节前后的库存压力。目前来看，PTA市场供需存在改善预期，价格从1月中旬开始反弹，现货加工差也从元/吨以内的低位反弹至元/吨附近的中性偏好水平，期货合约盘面加工差从元/吨以下反弹至元/吨以上。

PTA装置检修对上游PX无疑有负面拖累，这将造成PX需求缩减近60万吨。因此，近期原油价格走强，但PX并未跟随原油持续上行，PX—Brent价差从美元/吨回落至美元/吨附近。此外，芳烃调油需求在二季度才会有实质性显现，且预期今年的调油需求影响同比继续下滑。目前，芳烃需求主要集中在化工品市场，亚洲PX开工率已经回到78%附近的5年同期第二高位，仅次于年年初的水平，我国PX开工率升至87%的近5年同期最高位。春节前后，PX将面临供应稳定而需求下滑的加速累库压力。

综上所述，对PTA市场来说，春节假期面临需求阶段性下滑局面，存在季节性累库压力。而国内PTA装置积极检修将在一定程度上缓解春节前后的PTA过剩压力，有利于市场稳定，同时有利于其加工差低位修复。不过，今年上半年有万吨新产能投放以及万吨老装置重启，PTA市场很难长期给出超额利润，所以加工差修复空间有限。综合来看，一季度PTA虽有减产，但绝对价格因原料拖累以及二季度新投施压，PTA持续上行驱动不足，未来行业供需结构修复带来的价格提升更依赖终端消费增长。

长期来看内需和出口值得

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