今日新股我们一起梳理一下泰坦股份，公司主要从事纺织机械设备的研发、生产和销售。公司通过加大纺织智能装备的研发，不断发展智能化、自动化、数字化、高效、低能耗的纺织装备，致力于为下游客户提供专业领域的智能制造系统化产品。公司主要产品包括纺纱设备、织造设备和印染设备三大系列，其中纺纱设备主要包括转杯纺纱机、倍捻机、自动络筒机等产品，织造设备主要包括剑杆织机、喷气织机等产品，印染设备主要为染色机。

纺织机械是指应用在纺织工艺各个环节中，把天然纤维或化学纤维加工成为纺织品所需要的各种机械设备的总称。纺织机械是我国纺织工业转变与革新的基础，是使我国纺织工业从劳动密集型向技术密集型转变的关键，是我国从纺织大国发展为纺织强国的重要基石。

在主要的纺织流程中，纺纱机械首先将各种天然纤维和化学纤维纺成纱，织造机械将纱线织成布，然后印染机械对布料进行染色整理，最后通过服装机械将织物制成服装。

纺织机械行业的上游行业包括电子控制系统部件及电子元器件、非标零部件、纺机专件、标准通用件以及钢、铁、铝、高分子复合材料等原材料的供应行业。上游行业的供给能力、价格波动对本行业有一定的影响。

纺织机械行业的下游为纺织行业。纺织行业涉及原材料生产、纺纱、织布、印染、成衣等多个环节，市场化程度较高，是我国经济发展的支柱产业之一。

当前全球纺织机械行业聚焦于科技创新和新技术的推广，纺织机械的电子数控技术、生产过程的自动化、智能化、高端配件制造技术及在线控制技术等均得到了大幅提高，整个行业呈现高速化、高效化、用工少和低能耗的发展趋势。

我国是全球最大的纺织服装生产国和出口国，拥有完整的产业链布局。纺织行业是我国国民经济支柱产业和重要的民生产业。目前我国纤维加工量占世界总量的50%以上，纺织产业规模位居世界第一。纺织行业的发展带动了纺织机械行业的发展，我国纺织机械行业已具有较大的规模，已经形成较为完整的产业链布局。

据中国纺织机械协会统计，年，我国纺织机械行业资产总额为1,.29亿元，同比增长4.94%；受中美贸易摩擦、内外市场需求放缓及综合成本持续提升等多重因素影响，年度，我国纺织行业的收入及利润较之年度均有所下滑。纺织机械行业作为纺织行业的上游，收入及利润也随之发生下滑。年度，我国纺织机械行业营业收入.52亿元，同比减少7.00%；利润总额达58.67亿元，同比减少3.60%。

自年至年的五年间，在纺织机械销售收入、利润总额方面，我国纺织机械行业规模整体上呈现上升趋势。随着产业结构调整的深入，国产中、高端纺织装备发展较快，纺织机械行业整体运行稳中有增。年度，受中美贸易摩擦等因素影响，我国纺织机械行业主营业务收入较之前年度有所下滑。

受疫情及国际贸易形势变化影响，纺织企业发展信心起伏波动，全产业链投资规模呈现下滑态势。根据国家统计局数据推算，年1-6月，纺织行业固定资产投资完成额同比减少27.3%，增速较上年同期大幅放缓26个百分点，但较第一季度回升10.8个百分点，纺织行业投资信心逐步回暖。

年我国纺织机械进出口累计总额为71.16亿美元。其中：纺织机械出口37.83亿美元，同比增长2.96%；进口33.33亿美元，同比下降10.49%。年至年，我国纺织机械出口呈现“稳中有升”态势，进口金额总体呈下降趋势。

近年来，国内纺织机械产品结构不断调整。提高纱线品质、节约用工的自动化、智能化的纺机设备已经成为国内纺织企业新上项目的首选，转杯纺纱机、剑杆织机等产品表现突出。年至年间，国内主要转杯纺纱机、剑杆织机的市场销售整体呈增长趋势。年，受国际贸易局势及内外市场需求放缓等多重因素影响，国内主要转杯纺纱机、剑杆织机的销量稳中趋缓。

德国、日本、意大利等发达经济体为全球纺织机械行业的传统制造强国，拥有行业较大部分的核心技术，在技术、质量、品牌等方面领先全球，占据着全球纺织机械设备中高端市场的主要份额。我国动力纺织机械发展相对较晚，但经过近六十年的发展，通过不断消化吸收世界先进纺织机械技术和自主研发，我国已后来居上成为全球纺机大国。

我国目前是世界最大的纺织机械市场，纺织机械制造企业数量众多，产能充足，占据全球纺织机械份额的三分之一。总体来看，国内纺织机械龙头企业已逐渐具备比肩世界一流纺机企业的实力，不过对标全球行业龙头瑞士立达、比利时必佳乐、意大利意达、日本村田及日本丰田等，国内纺机企业在自主创新、制造工艺、产品质量、品牌美誉度等方面整体仍存在一定差距，在中高端纺织机械市场仍有较大的发展空间。

公司是我国纺织机械行业的主要企业之一。根据中国纺织工业联合会统计，公司录选-年度中国纺织服装企业竞争力排名强，同时录选的还有经纬纺机、慈星股份、金鹰股份等。公司转杯纺纱机在行业同类产品中销量位列前三位；数字化高速剑杆织机在行业同类产品中销量位列前三位，中高档高速剑杆织机在行业同类产品中销量位列前五位；自动络筒机在行业同类产品中销量位列前四位。

截至年底，我国纺织机械行业规模以上企业的数量为家，市场竞争较为充分。在市场占有率方面，若按照纺织机械协会《年纺织机械行业经济运行报告》公布市场销售数据（转杯纺纱机销售头数、剑杆织机销售台数）测算，结果如下：年度，公司主要产品转杯纺纱机及剑杆织机在国内市场的市场占有率较高，分别约为20.09%及3.40%。

一、纺织机械设备制造商

泰坦股份成立于年；年整体变更为股份有限公司；年中小板上市。

二、业务分析

-年，营业收入由4.35亿元增长至5.83亿元，复合增长率10.25%，19年同比下降20.36%，Q3实现营收同比增长0.32%至4.51亿元；归母净利润由0.37亿元增长至0.59亿元，复合增长率16.83%，19年同比下降14.49%，Q3实现归母净利润同比增长11.89%至0.42亿元；扣非归母净利润由0.29亿元增长至0.54亿元，复合增长率23.03%，19年同比下降15.63%，Q3实现扣非归母净利润同比增长6.25%至0.36亿元；经营活动现金流由0.02亿元增长至0.99亿元，复合增长率.17%，19年同比增长8.79%，Q3实现经营活动现金流同比下降9.73%至0.50亿元。

分产品来看，年纺纱设备实现营收3.48亿元，占比60.13%；纺造设备实现营收2.05亿元，占比35.45%；印染设备实现营收10.17万元，占比0.02%；物流自动化设备实现营收.92万元，占比3.17%；配件及其他实现营收.18万元，占比1.23%。

公司前五名客户主要分布在湖北汉川、广东佛山及新疆阿克苏等纺织工业聚集区，向前五大客户销售额总计分别为9,.10万元、6,.42万元、6,.23万元和4,.88万元，占当期营业收入的比例分别为13.55%、8.70%、10.87%和17.38%，客户群体广泛，收入较为分散。

三、核心指标

-年，毛利率17年下降至低点24.05%，18年提高至26.41%，19年下降至25.82%；期间费用率17年下降至低点7.59%，随后逐年上涨至10.05%，其中销售费用率由3.79%上涨至6.21%，管理费用率17年下降至低点3.96%，随后逐年上涨至4.98%，财务费用率由0.50%下降至-1.41%；利润率17年提高至高点10.72%，18年回落至9.43%，19年提高至10.06%，加权ROE17年提高至高点13.79%，随后逐年下降至8.90%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，17年净资产收益率提高至高点主要是由于利润率、资产周转率、权益乘数接提高至高点，18年净资产收益率的下降是由于利润率、资产周转率和权益乘数共振所致，19年净资产收益率的下降是由于资产周转率和权益乘数下降所致。

五、研发支出

-H1公司研发费用分别为2,.87万元、3,.66万元、2,.24万元和.32万元，占营业收入比例分别为3.38%、4.31%、3.69%和2.94%。

看点：

泰坦股份是国内纺织机械制造业主要企业之一，公司研发的主要产品技术性能已接近国际先进水平，产品具有良好的品牌效应，客户认同度高，“泰坦”牌商标被评定为浙江省著名商标，公司的转杯纺纱机、高速剑杆织机、倍捻机等各类纺机产品市场占有率名列前茅。公司已建立了良好的营销网络和售后优势，目前已形成了以浙江为中心，向广东、山东等沿海地区辐射，并向全国发散的营销和售后服务网络，现有市场地位不断提高。