文章开始前，小编先跟大家说句悄悄话。因为 　　短纤的两大原料PTA和MEG处于化工产业链的中间环节，在油价的强势推涨过程中，均陷入严重亏损状态。PTA3月初加工差变为负值，工厂检修力度加大，开工最低降至七成，供应大幅削减，所以上个月PTA呈现去库，加工差随之有所恢复。同时疫情限制火运，港口发运紧张，且多数工厂装置检修，现货流通较为紧张。基差表现较强，盘面较EG抗跌。 　　据国投安信期货报告显示，石脑油一体化乙二醇在3月上旬亏损达到美元/吨以上，期间国内外部分装置落实减产，不过由于油化工的产品复杂，EG并非主要的盈利品种，因此供给弹性会比较低，取决于整体效益。而煤制装置负荷没有明显下降，随着煤增供保价背景下煤制成本会下降。下边际则可来自于国内的煤制产能。 　　所以TA的上游控制力强，成本敏感，传导快。EG的原料多样化，成本传导慢，特别是一体化的装置，因为产品种类多以及物料平衡的压力，其抗亏损能力更强，不会轻易减停产。二者供需预期差异带来价差的巨幅波动，过去半年PTA完成对EG从贴水元至升水元的强势转变。 　　

　　不过在本月二者供需面会出现一些边际变化，或致价差缩窄。PTA检修装置陆续重启及聚酯负荷逐步回落，4月去库幅度将有所收窄，而EG油制装置降负计划增加，煤制装置季节性更换催化剂，预期开工率或下行，配合低估值可能会迎来修复。 　　当然从单边角度，二者共同困境在需求。春节结束后，通常聚酯下游生产和消费逐渐恢复，国内外订单陆续下达，3月份是纺织需求旺季。但今年终端订单的表现却令人失望。国外纺织服装成品库存经历了去年的集中补库，目前已处于较高位置，补货积极性不高。国内则因为多地疫情的集中爆发，居民无论线上还是线下的春季服装购买需求均出现下滑。同时受疫情影响，多地物流运输受限严重。受此影响，下游织造企业在清明假期放假增多，开工率下滑明显。上周江浙织机、加弹、印染开工率较3月高点出现明显环比下滑，走势与年类似。 　　下游需求的疲软也逐步传导至聚酯环节，涤丝企业普遍面临高库存、低利润的压力，聚酯负荷逆势走低。国内部分聚酯工厂计划后期减产、检修，如桐昆、恒逸、新凤鸣、盛虹等，具体减产落实情况等待进一步观察。其中短纤行业开工率大幅下滑的同时，短纤工厂的库存却并未同步走低，可见消费的疲弱对短纤的影响更大。由于江浙地区为短纤的主要产销地，为此轮疫情辐射区域，受到的直接影响也较大。不过在短纤加工差下降的空间有限背景下，如果下游消费好转，国投安信期货认为，投机性备货增加可能会带来短纤加工差修复的机会。 　　

在这里点赞，点在看