来源：金融界网站

云计算，成长中报业绩最强主线

——中报预告全景深度解析

风险提示：经济增长不及预期、预告业绩和实际业绩存在偏离

　　从披露的业绩预告来看，年中报预告中小板预喜率较高。年中报预告全A预喜率为67.64％，各板块预喜率均超50％，其中中小板预喜率最高，为73.10％，创业板预喜率为66.53％，主板预喜率为58.55％。 　　从利润增速的分布情况来看，年中报预告整体业绩增速超过50％的占比不高。主板上市公司中38.86％的企业预告H1归母净利润增速超过％，18.48％的企业预告年报归母净利润增速介于50％与％之间，25.00％的企业中报预告归母净利润增速小于-50％；创业板中，中报预告归母净利润增速在50％以上的公司占比为33.33％，增速小于-50％的公司占比为15.64％；中小企业板中报预告归母净利润增速超过％的占比为16.11％，介于50％与％之间的为17.44％，介于20％与50％之间的最高为30.79％，增速低于-50％的为15.23％。

就目前已经披露的中报预告来看，Q2单季度创业板（剔除宁德时代、温氏、乐视）盈利增长出现放缓。从目前已经披露的中报预告来看，Q2单季度预告业绩中小板盈利增速由于业绩预告修正发生较大变化，从此前环比略微下滑变为环比上升至21.55％；创业板则较此前发生一定变化。具体而言，相对于6月22日外发报告《中小创中报预告那些事儿——中报预告前瞻深度解读系列一》时，从目前已经披露的中报预告来看，创业板（剔除宁德时代、温氏、乐视）Q2单季度业绩增速回落至4.79％，较Q1创业板业绩增速放缓。需要提示的是由于主板披露率不足25％，数据不具备代表性，故在此不作讨论。

　　截止目前，中小板Q2单季度预告归母净利润增速预计为21.55％。根据已披露的Q2业绩预告，按照可比口径计算得出中小板18Q2单季预告归母净利润同比增速预计为21.55％，较Q1单季度增速19.00％环比上升，18H1归母净利润同比增速21.08％。需要提醒的是由于中小板企业业绩预告修正，以上数据仍有进一步调整的可能。 　　截止目前，创业板（剔除宁德、温氏、乐视）Q2单季度预告归母净利润增速预计为4.79％。创业板Q2单季度预告利润增速为-2.98％，较Q1单季度增速28.67％环比有所下降，18H1归母净利润同比增速为11.19％。剔除宁德时代（中报预告业绩约万元～万元，下降48.19％～51.2％）、温氏（约万元～万元，下降47.52％～53.04％）和乐视（约-014万元～-万元，下降73.55％～74.34％）后，创业板Q2单季度预告归母净利润增速为4.79％，较18Q1剔除温氏、乐视后的增速34.04％环比出现下降。进一步，我们剔除坚瑞沃能（中报预告业绩约-万元～-15万元，下降.30％～.20％）、宜通世纪（约-万元～-万元，下降.72％～.55％）等巨亏公司后，创业板Q2单季度预告归母净利润增速为12.21％。

指数板块中创业板指数Q2单季度大幅下滑原因主要在于部分个股巨亏，剔除后增速为18.21％。从目前已经披露的中报预告看，与创业板整体一样，各指数板块18Q2单季度归母净利润同比增速较18Q1有所放缓。其中，创业成分股18Q2单季度归母净利润增速为-2.38％，环比18Q1的33.31％有所下降，创业50成分股为10.41％，环比18Q1的61.06％有所下降，创业板指数为-6.10％，环比18Q1的38.23％有所下降。其中，创业板业绩大幅下滑的原因在于部分个股巨亏，例如坚瑞沃能、宜通世纪和温氏股份，剔除这三家以后，创业板指数Q2单季度归母净利润增速为18.21％。（注明：截止发稿前，宁德时代尚未纳入以上指数。）

高市值（市值亿元以上）的创业板企业18Q2业绩表现明显好于其他板块。从目前已经披露的中报预告看，创业板高增长依然集中在高市值板块。具体而言，市值在0-50亿元的小型创业板企业，18Q2归母净利润增速为11.11％，18H1增速为-6.48％；市值在50-亿元的中等规模创业板企业，18Q2归母净利润增速为-20.10％，18H1增速为-6.26％；市值在亿元以上的大型创业板企业18Q2归母净利润增速为12.56％，18H1增速为30.82％，剔除宁德、温氏、乐视之后18Q2归母净利润增速为33.46％，18H1增速为47.91％。（注明：市值取当前市值。）

我们认为创业板企业业绩预喜率为66.53％，说明大部分企业基本面向好，尤其是亿市值以上，以创业板指数为主的优质成长股依然有相对不错的业绩表现，同时在计算机（云计算）和医药（创业板医药增速为23.51％，环比Q1略有下滑，但依然在较高水平）、军工等领域仍然存在亮点。站在全年的角度上看，我们认为全年创业板业绩环比去年将明显改善。

此外，我们认为造成Q2创业板业绩大幅下滑的原因在于以下几个方面：

　　低市值股票业绩增长依然疲软。自去年底以来，我们坚定推荐创业板指数成分股的重要原因就在于发现亿市值以上，以创业板指数为主的优质成长股相对亿市值以下有明显的业绩优势。从目前来看，市值在0-50亿元的小型创业板企业，18Q2归母净利润增速为11.11％，市值在50-亿元为-20.10％，说明亿市值以下股票业绩依然疲软。 　　电子、通信以及传媒等权重盈利行业增速下滑明显。创业板18Q2归母净利润增速环比18Q1下降的前五个行业为：家用电器（-.95pct）、农林牧渔（-.75pct）、建筑材料（-.51pct）、采掘（-.51pct）、传媒（-.54pct）。此外，创业板Q2单季度权重盈利行业电子（-18.74pct）和通信板块（-80.62pct）环比Q1也出现高位明显下滑。其中，通信板块或受中兴通讯影响，行业发展出现一定阻滞。随着中兴通讯此后恢复正常生产运营，行业板块盈利能力也将进一步修复。 　　内生增速相应环比Q1回落。剔除近一年发生重大并购行为的创业板上市公司，Q2单季度内生增速滑落至-7.10％，环比Q1内生增速23.40％则明显下降。 　　最差的10％创业板公司对于盈利拖累明显。创业板中报预告归母净利润增速在50％以上的公司占比为33.33％，增速小于0的公司占比超过30％。其中，增速小于-50％的公司占比为15.64％。其中，例如坚瑞沃能、宜通世纪、温氏股份、乐视网、神雾环保、宁德时代等出现巨额亏损或者增速大幅下滑。根据预告上下限均值测算，盈利最差的1％公司Q2预计亏损金额38.20亿元，占比12.75％，剔除后创业板Q2单季度同比增速为11.02％；如果剔除盈利最差10％的公司，增速则回升至20％以上。

分行业来看，截至年7月13日，全A板块申万一级行业中有18个行业披露率超过50％，计算机行业披露率最高为79.10％，银行行业只有3家进行披露，披露率最低为11.54％。从目前已经披露的业绩预告来看，全A板块中报预告盈利增速较18Q1增加值前五的行业是商业贸易（+.91％）、采掘（+.03％）、钢铁（+94.36％）、房地产（+67.00％）、休闲服务（+43.99％）；后五的行业是通信（-.19％）、综合（-.91％）、建筑材料（-.07％）、农林牧渔（-90.82％）、非银金融（-40.88％）。

　　从一级行业来看，Q2单季度预告归母净利润增速前五的分别为：商业贸易（+.79％）、采掘（+.25％）、钢铁（+.48％）、房地产（+.05％）、建筑材料（+75.04％）；后五的行业分别为：通信（-.51％）、综合（-.13％）、农林牧渔（-96.02％）、非银金融（-26.64％）、汽车（-23.06％）。 　　从二级行业来看，Q2单季度预告归母净利润增速前五的分别为：专业零售（+.81％）、电力（+.34％）、一般零售（+.83％）、地面兵装Ⅱ（+.66％）、其他采掘Ⅱ（+.18％）。后五的分别为：通信设备（-.60％）、种植业（-.15％）、综合Ⅱ（-.13％）、畜禽养殖Ⅱ（-.99％）、汽车整车（-.46％）。

从已披露的所有中报业绩预告来看，18Q2单季度上中游资源品采掘、化工、钢铁和公用事业行业盈利较Q1环比上升，建筑材料、有色金属较Q1环比下滑。

　　采掘、化工、钢铁和公用事业行业18Q2单季预告归母净利润同比增速均有所上升，分别从18Q1的25.22％、28.70％、93.12％和21.51％上涨至18Q2的.25％、66.00％、.48％和25.44％。其中，采掘行业增幅明显，主要原因来自增长煤炭与石油价格上涨。煤炭方面，能源结构调整策略以及夏季用电高峰季到来，供需缺口进一步放大，导致煤炭价格整体维持高位。 　　建筑材料行业18Q2归母净利润同比增速为75.04％，较18Q1的增速.11％大幅下降。建材及水泥、混凝土水泥制品市场进入淡季，受雨水天气影响需求减弱，玻璃行业利润率仍处于偏高水平，厂商仍有动力继续投产，导致供给过剩，建材价格面临回落压力。 　　有色金属行业18Q2单季预告归母净利润同比增速为20.18％，较18Q1的增速60.60％有所下降。有色金属价格受美元指数和下游需求转淡的影响，近期美元持续强势走势和中美贸易摩擦升级，是有色金属价格下滑的重要原因。

从已披露的所有中报业绩预告来看，18Q2单季度中游制造业中电气设备、汽车和家用电器业绩有所下降，机械设备和轻工制造均有所增长。

　　电气设备中报业绩预告推算出单季度归母净利润同比增速为2.68％，环比18Q1的22.37％有所下降。从二级行业来看，电机Ⅱ、电气自动化设备、电源设备、高低压设备中报归母净利润同比增长率分别为.00％（18Q1为.79％）、-2.07％（18Q1为6.96％）、-11.59％（18Q1为34.76％）、21.91％（18Q1为6.83％），电源设备是电气设备行业归母净利润下降的主因。 　　汽车中报预告18Q2归母净利润同比增速为-23.06％，业绩环比18Q1的1.90％有所下滑。从二级行业来看，汽车整车、汽车零部件Ⅱ、汽车服务Ⅱ、其他交运设备Ⅱ的中报预告归母净利润同比增速分别为-.46％（18Q1为-6.64％）、27.03％（18Q1为19.61％）、82.66％（18Q1为9.51％）和-68.53％（18Q1为-60.55％）。中美贸易摩擦升级，高额的关税压力使得汽车行业面临下行风险。 　　家用电器中报预告18Q2归母净利润同比增速为24.16％，环比18Q1的25.34％小幅下跌。从二级行业来看，白色家电、视听器材归母净利润同比增速分别为9.11％（18Q1为24.22％）和69.23％（18Q1为40.66％）。 　　机械设备中报预告单季度归母净利润同比增速为44.60％，环比18Q1增速30.44％有所上升。从二级行业来看，通用机械、仪器仪表Ⅱ和运输设备Ⅱ的中报预告归母净利润同比增速分别为67.54％（18Q1为24.82％）、9.51％（18Q1为-10.52％）和29.48％（18Q1为15.63％），这三个二级行业的归母净利润均有所上升。专用设备和金属制品Ⅱ的归母净利润增速有所下降，18Q2增速分别为44.23％（18Q1为51.59％）和-53.57％％（18Q1为-11.77％）。 　　轻工制造中报预告18Q2归母净利润同比增速为39.34％，环比18Q1增速10.00％有所上升。从二级行业来看，造纸Ⅱ、包装印刷Ⅱ、家用轻工、其他轻工制造Ⅱ的中报预告归母净利润同比增速分别为73.78％（18Q1为30.45％）、42.37％（18Q1为-8.44％）、0.98％（18Q1为4.27％）和99.27％（18Q1为.18％），造纸Ⅱ和包装印刷Ⅱ是归母净利润增速上升的主要原因。随着文化纸和包装纸消费旺季的来临，以及对美废进口政策收紧的预期、三批环保督查，国内纸浆价格有所上升。

从已披露的所有中报业绩预告来看，18Q2下游各行业中，商业贸易盈利环比大幅增长，国防军工、农林牧渔、交通运输盈利均有所下降。

　　商业贸易18Q2归母净利润同比增速为.79％，环比18Q1的13.87％大幅增长。从商业贸易二级细分行业来看，一般零售、专业零售和商业物业经营的归母净利润增速为.83％（18.01％）、.81％（22.39％）和96.02％（14.27％），是商业贸易业绩提升的原因。 　　休闲服务和食品饮料18Q2单季度归母净利润同比增速分别为72.20％和49.21％，环比18Q1增速28.21％和31.60％均有所上升。从休闲服务二级细分行业来看，景点、酒店Ⅱ、旅游综合Ⅱ、餐饮Ⅱ和其他休闲服务Ⅱ归母净利润同比增速分别为61.83％（-20.90％）、-88.94％（34.55％）、.28％（49.00％）、-4.77％（-1.16％）和57.39％（30.04％）。景点、旅游综合Ⅱ和其他休闲服务Ⅱ为其归母净利润增速上涨的主要原因。从食品饮料二级细分行业来看，饮料制造和食品加工的归母净利润增速分别为58.14％（34.33％）和35.92％（22.95％）是食品饮料业绩放缓的主要原因。 　　家用电器中报预告18Q2归母净利润同比增速为24.16％，环比18Q1的25.34％小幅下跌。从二级行业来看，白色家电、视听器材归母净利润同比增速分别为9.11％（18Q1为24.22％）和69.23％（18Q1为40.66％）。 　　建筑装饰18Q2单季度归母净利润同比增速为24.70％，环比18Q1增速14.02％有所上升。从建筑装饰二级细分行业来看，房屋建设Ⅱ、装修装饰Ⅱ、园林工程Ⅱ、基础建设、专业工程归母净利润同比增速分别为74.11％（15.45％）、28.98％（26.78％）、11.77％（67.86％）、28.42％（10.10％）和47.57％（19.86％）。 　　纺织服装18Q2单季度归母净利润同比增速为26.80％，环比18Q1的-3.07％有所上升。从纺织服装二级细分行业来看，纺织制造和服装家纺的归母净利润增速为13.16％（3.00％）和43.64％（-4.39％）。服装家纺是纺织服装业绩好转的主要原因。 　　房地产18Q2单季度归母净利润同比增速为.05％，环比18Q1的整肃42.05％大幅上涨。从房地产二级行业细分来看，仅有房地产开发Ⅱ的部分公司进行了中报业绩预告，无园区开发Ⅱ的公司发布了中报业绩预报。由于低能级地区购房需求大幅增长，且多地采用优秀人才引入计划，提升人才公积金贷款额度，以购房落户政策吸引稀缺人才，销售依然保持较好增长势头。 　　医药生物18Q2单季度归母净利润同比增速为22.50％，环比18Q1的31.05％有所下降。从医药生物二级细分行业来看，化学制药、中药Ⅱ、生物制品Ⅱ、医药商业Ⅱ、医疗器械Ⅱ和医疗服务Ⅱ的归母净利润增速分别为32.90％（63.79％）、17.39％（23.27％）、8.98％（-10.08％）、14.44％（16.96％）、17.99％（21.96％）和36.63％（.42％）。 　　国防军工18Q2单季度归母净利润同比增速为22.50％，环比18Q1的增速32.71％有所下跌。从国防军工二级细分行业来看，航天装备Ⅱ、航空装备Ⅱ、地面兵装Ⅱ和船舶制造Ⅱ归母净利润同比增速分别为38.63％（1.56％）、9.20％（.29％）、.66％（12.99％）和23.83％（26.65％）。航空装备Ⅱ是国防军工净利润增速放缓的主要动因。 　　农林牧渔18Q2单季度归母净利润同比增速为-96.02％，环比18Q1的增速-5.20％大幅下降。从农林牧渔二级细分行业来看，种植业、渔业、林业Ⅱ、饲料Ⅱ、农产品加工和畜禽养殖Ⅱ均有所下降，18Q2的归母净利润增速分别为-.15％（-39.48％）、-9.72％（.00％）、-42.63％（.78％）、-61.04％（-2.21％）、-31.66％（-15.29％）和-.99％（-0.89％）。全国大范围内高温天气使得鸡蛋储存困难，养殖户急于出货；而南部沿海地区暴雨天气影响走货，蛋价一度回落。随着全国各大高校开始进入暑假模式，食堂走货量减少，蛋价和鸡价有所下跌。 　　交通运输18Q2归母净利润同比增速为5.82％，环比18Q1的14.72％小幅回落。从交通运输二级细分行业看，港口Ⅱ、高速公路Ⅱ和航空运输Ⅱ的归母净利润增速分别为-44.68％（16.53％）、-84.22％（0.57％）和-13.78％（25.70％），是交通运输行业增速减少的主因。

从已披露的所有中报业绩预告来看，18Q2单季度TMT行业分化明显，通信同比增速大幅下降，计算机行业环比改善，电子、传媒行业有所下跌。

　　18Q2通信行业单季度归母净利润同比增长-.51％，环比18Q1的增速55.67％大幅下降。二级行业中，通信运营Ⅱ18Q2归母净利润同比增速为-21.43％（-52.76％），通信设备归母净利润同比增速为16.36％（.52％），是通信行业的利润下降的主因。 　　18Q2电子行业单季度盈利同比增速为-6.54％，环比18Q1的2.72％有所下降。从二级细分子行业来看，利润下降的主因是半导体由于一季度基数较高导致18Q2归母净利润增速减缓，为64.06％（.11％）。 　　18Q2传媒行业归母净利润同比增速为0.64％，环比18Q1的9.68％小幅减少。从细分子行业来看，营销传播和互联网传媒的归母净利润同比增速有所上升，分别为16.70％（7.13％）和11.72％（7.56％）；文化传媒的归母净利润同比增速为-38.61％（11.84％）。 　　18Q2计算机行业归母净利润增速为22.55％，环比18Q1增速11.02％有所上涨。从细分子行业来看，计算机设备Ⅱ和计算机应用的归母净利润同比增速分别为21.38％（-10.73％）和22.75％（17.95％）。

此外，我们根据H1业绩预告以及其他条件为广大投资者遴选出部分优质成长股，敬请

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