11月2日，扬州金泉旅游用品股份有限公司（以下简称“金泉股份”）披露了招股说明书，公司拟募资4.12亿元，除了.02万元、.21万元分别将用于“年产25万顶帐篷生产线技术改造”项目和“年产35万条睡袋生产线技术改造”项目外，其余资金分别用于“户外用品研发中心技术改造”项目、“扬州金泉旅游用品股份有限公司物流仓储仓库建设”项目以及补充流动资金。

不难看出，募资中有将近46.3%的资金用于生产线技术改造，金泉股份似乎急需要扩充产能，然而事实上公司近年的产能利用率却及不饱和。

资料显示，金泉股份主要从事户外用品的研发、设计、生产和销售，公司主要产品为帐篷、睡袋、户外服装、背包等户外用品。

招股书显示，金泉股份主要采用ODM/OEM形式为国际品牌如Coleman（科勒曼）、TheNorthFace（北面）、Fjallraven（瑞典北极狐）和Mammut（猛犸象）等进行代加工生产。也因此，金泉股份的营业收入9成以上来自海外，并且这一比例呈现逐年递增趋势。

此外，公司前五大客户的的销售收入较为集中，至年上半年，销售占比分别为75.2%、75.81%、76.13%和79.32%，呈上升趋势。

财务方面，年至年上半年，金泉股份的营业收入分别为4.91亿元、5.96亿元、5.97亿元和3.69亿元，归母净利润分别为.06万元、.19万元、.87万元和.95万元。由此可以看出，年的时候，金泉股份的营收与净利润都还能保持双双增长的状态；不过到了年其营收仅保持小幅增长，为0.23%，而归母净利润却已开始出现下滑，为-28.07%。

值得注意的是，近年来金泉股份的主营业务毛利率也是极不稳定。年至年1-6月，公司主营业务毛利率分别为18.08%、20.68%、21.28%和19.85%。

有意思的是，金泉股份在产能利用率不饱和的情况下却依然将募资中的近一半资金用来扩大帐篷、睡袋的产能。

年-年期间，金泉股份帐篷、睡袋、背包的产能利用率均呈现下滑趋势。其中，帐篷的产能利用率由年的96.98%下滑到年的72.55%，睡袋则是由98.55%下滑到了73.3%，而背包则是由93.68%下滑至85.15%。

虽然年上半年，上述产品的产能都有所提升，然而却依然处于不饱和的状态下，其中背包的产能利用率更是暴跌至38.06%。

对此，金泉股份解释称，年1-6月，公司根据订单情况，将越南金泉部分用于生产背包及服装的缝纫设备调整用于生产帐篷及睡袋，使得背包及服装产能有所下降，其中服装产能下降较多。而越南金泉生产帐篷及睡袋数量增幅较大，产能利用率有所上升；背包产能利用率下降较多，主要原因为公司客户零售端销量减少带来公司背包产量大幅下降。

随着金泉股份经营规模的扩大，其应收账款也呈现倍数式增加。年至年上半年，金泉股份的应收账款账面价值分别为.31万元、.87万元、.06万元和1.26亿元，占资产总额的比重分别为12.03%、11.88%、10.47%和22.45%。（蓝鲸上市公司王晓楠wangxiaonan