近日，培育钻石的话题越来越热，

我们杂志的不少热心读者也后台发来疑问，

培育钻石到底是什么？

近几年的发展情况如何？

HPHT和CVD技术谁更胜一筹？

有哪些重点公司？

大家的疑问，

在今天的这篇文章里都能得到解答，

感兴趣就看看吧！

培育钻石概览

★培育钻石概念：培育钻石是“真钻石”

培育钻石是实验室里培育出来的钻石。通过模拟自然界生成天然钻石的生长环境，使非金刚石结构的碳转化为金刚石结构的碳。

目前市面上有真钻石和假钻石两大类，天然钻石和培育钻石都是真钻石，都为纯碳结构，假钻石则有莫桑石和锆石，莫桑石化学成分是碳化硅，锆石的化学成分是立方氧化锆。

真假钻石分类

★培育钻石与天然钻石对比：物理、化学性质完全一致，仅能用仪器区分。

培育钻石与天然钻石在物理、化学和光学性质都一致，区别主要在于其形成环境。天然钻石的形成需要亿万年，诞生于地表以下约公里处，地幔中的高温高压使碳元素结晶形成自然界中最坚硬的物质，全球98%的天然钻石产自8个国家。

培育钻石通过模拟自然界生成天然钻石的生长环境，通过HPHT技术或CVD技术，只需用数周时间就能生成宝石级的培育钻石。

天然钻石与培育钻石性质无差异

★生产方法：高温高压法（HPHT）

基本原理:在人造的高温高压环境下配合其他金属成分，改变石墨的分子结构，变成钻石。

工艺流程：①石墨芯柱制备；②合成块组装；③单晶合成；④提纯处理；⑤分选及检验

HPHT法价格低廉，合成时间短，但合成钻石的克拉重量较小，品质不稳定，净度低，白度高。

六面压顶机及合成柱子

★生产方法：化学气相沉积法（CVD）

基本原理:在低压下导入含碳的混合蒸汽（通常为氮、氢和甲烷），加热分解出的碳原子在金刚石籽晶表面上沉积生长。

工艺流程：①抽真空；②通气加热；③沉积

CVD法对压力环境的要求较为宽松，而且合成的钻石纯度和品质相对比较高，但合成速度较慢，净度高，白度低。

CVD钻石形成过程

★生产方法比较：优势不同，产品特点有所差异

高温高压法(HPHT)合成的培育钻石以塔状为主，生长速度快、成本低、纯净度稍差，但综合效益具有优势，特别是在1~5克拉培育钻石合成方面具有明显优势。

化学气相沉积法(CVD)合成培育钻石呈板状，颜色不易控制、培育周期长、成本较高，但纯净度高，较适宜合成5克拉以上的培育钻石。

两者侧重于不同类型的产品，不构成替代关系。

HPHT高温高压法和CVD化学气相沉积法特点对比

★推广与发展历史

权威机构认可培育钻石

年后，培育钻石行业标转化进程加快，推动培育钻石进入发展快速路。随着美国联邦贸易委员会（FTC）为培育钻石正名，培育钻石行业组织纷纷成立，行业标准逐渐规范。

年3月，国家珠宝玉石质量监督检验中心(NGTC)推出实验室培育钻石镶嵌首饰证书。

行业组织和技术规范推出时间

品牌纷纷拥抱培育钻石

年至年，培育钻石已在部分国家时尚消费市场零星出现。

年前后，我国生产的无色小颗粒培育钻石开始小批量生产和销售，但处于不断探索、提升中。

年之后各大钻石知名品牌纷纷宣布推出培育钻石系列珠宝，培育钻石迎来发展契机。

各品牌推出培育钻石产品时间

★培育钻石优势：价格低、环保、可定制、可再生

培育钻石性价比更高。随着技术的成熟，年培育钻石零售价格已降至天然钻石的35%。据戴比尔斯调查显示，悦己需求在中美两国钻石消费意愿中占比第一，培育钻石在日常配饰领域有很大的空间。

培育钻石环境友好，用工友好。天然钻石开采过程中会带来土地破坏、环境污染等问题，而培育钻石在土地破坏量、矿物废物量等方面上具有明显优势，在工伤事故率和职业病率也有突出优势。新生代消费者对于可持续发展更为重视，甚至会影响购买决策，培育钻石环保优势成为卖点之一。

培育钻石在形状、大小和颜色上可定制，大尺寸、有色彩的天然钻石比较少见，在实验室中相对容易合成，符合个性化要求。

培育钻石可再生。天然钻石总量有限，预计10~15年可能会面临枯竭难题；培育钻石可由实验室培养，具备可再生性。

培育钻石价格占天然钻石百分比

产业链分析

★市场结构：低渗透高增速，培育钻石需求快速爆发

培育钻石渗透率低，伴随需求快速爆发，产量增速较快。根据《年全球钻石行业报告》统计数据，年全球毛坯培育钻石产量达万克拉，成品培育钻石约万克拉，产值约8亿美元，渗透率在6.3%。年全球毛坯总体市场规模不到亿元，全球毛坯培育钻石产量达万克拉，在疫情背景下仍保持16.7%的增速，远高于天然钻石增速。

根据《年全球钻石行业报告》预测，随着培育钻石合成技术不断提高，全球培育钻石产量年均增长率将保持在15%~20%。

★供给端：中国占据全球一半产能，HPHT技术为主

中国是培育钻石原石的主要产地，年占全球培育钻石产量49.7%，且90%生产商使用HPHT方法，欧美地区主要是用CVD法。未来五年培育钻石产量会持续上升，预计到年，中国占全球培育钻石原石比例将达到80%。

★需求端：培育钻石接受度显著提高，中国培育钻石市场潜力巨大

自年以来，我国钻石消费需求量稳步增加，年受疫情影响有小幅度下降，于年达到吨。

目前全球培育钻石主要消费国家分别为美国和中国，其中美国占比80%，中国占比10%。美国年市场规模约10亿美金，渗透率7.5%。

培育钻石接受度显著提高。年全球培育钻石的接受度仅为26%，年增长至36%，目前在美国培育钻石认知度超过60%，国内只有5%；各大培育钻石品牌零售商的品牌引导作用、消费者对培育钻石的态度、培育钻石市场规模的扩大三者相辅相成。

中国珠宝消费侧重黄金，钻石渗透率低，存在广阔的市场前景。全球钻石类产品收入占比为47%，我国钻石产品市场份额仅为14%，钻石普及率远低于全球平均。

外热内冷的市场需求为国内企业带来机遇。年起，中国钻石交易总额增长至57.84亿美元，钻石交易总额有望保持增长。不少中国企业看好培育钻石在国内的发展，抢先布局培育钻石行业。

我国珠宝消费结构以黄金为主

★产业链：毛利率呈微笑曲线分布

上游净利率高于天然钻石。培育钻石产业链上游毛利率在60%以上，净利率为50%，天然钻石上游毛利率60%，而净利率仅有20%。

中游主要集中在印度，属人力密集型，占据全球95%的毛钻加工市场份额。

下游品牌方盈利能力较强，毛利率在60~70%。

培育钻石产业链毛利率呈微笑曲线

重点公司分析

★中兵红箭（中南钻石）：规模体量最大，科研能力较强

中南钻石是中兵红箭的全资子公司，主要从事超硬材料业务板块。主要产品包括人造金刚石和立方氮化硼单晶及聚晶系列产品、复合材料、培育钻石、高纯石墨及制品等，其主导产品工业金刚石产销量及市场占有率连续多年稳居世界首位。

公司科研能力较强，是市面上首先研制出单粒20克拉培育钻石的公司，目前可以实现十几克拉大颗粒钻石的量产。中南钻石在HPHT技术生产培育金刚石产品方面技术成熟，目前以2~10克拉产品为主。

公司培育钻石总产能第一，目前压机合计近多台，其中台用于培育钻石。培育钻石产品是中南钻石近年来新开发的产品，是中南钻石进军消费品领域、实现转型升级的重要战略产品。

中南钻石依靠强大的技术优势，实现近年来稳定的超硬材料营收。年，中兵红箭超硬材料及制品增速达58.68%，营业收入从12.6亿元增长至20.3亿元，此后三年，至年，中兵红箭的超硬材料及制品营收保持在20亿左右。

中南钻石是中兵红箭营业收入和净利润的主要贡献，年中南钻石收19.21亿，占中兵红箭收入约1/3，净利润4.1亿，毛利率25.53%，净利率21.33%。中兵红箭公司年净利润2.75亿。

超硬材料产品营业收入及增速

★黄河旋风：技术老成，质量稳定的金刚石龙头

黄河旋风现已发展成为集科研、生产、贸易于一体的国家大一型企业，主要产品有碳系新材料（超硬材料及制品、超硬复合材料及制品、首饰用钻石、金刚石线锯、金刚石微粉、石墨烯）、智能制造、合金粉、3D打印金属耗材及制件等，“旋风”牌系列产品畅销日、美、欧等发达国家及东南亚市场。目前，黄河旋风是超硬材料及智能制造的龙头企业。

年以来，受收购名匠智能业务拖累，公司收入业绩持续表现不佳，年公司出售名匠智能全部股权，重新聚焦超硬材料主业，经营情况处于转好态势。

公司坚持超硬材料产品结构调整的经营战略方向，着力提升毛利率水平较高、经营现金流优良的培育钻石产品的产销规模，以增强主业的盈利能力。

公司研在产品质量上表现稳定，颜色、净度都较好，目前主要量产3~5克拉毛坯，8克拉以上培育钻石尚未实现量产，但产品稳定性优势明显。

公司超硬材料产品受疫情影响有所下降，年实现营业收入11.8亿元，比年下降20.16%。

年黄河旋风营业收入分布

★豫金刚石：培育钻石起步最早，但发展略有滞后的行业第三

豫金刚石深耕超硬材料十余载，主要产品为超硬材料，产销规模居于行业前三，包括普通单晶金刚石和大单晶金刚石，占公司营收89%，同时公司以超硬材料制品为辅，如微米钻石和饰品，占公司营收2%。

年以来，公司涉嫌财务造假被发出终止上市警告，目前公司受新型冠状病毒肺炎疫情、市场环境变化及因诉讼事项引致的流动性紧张等因素影响，生产受限、销售萎缩，经营活动受到了不同程度的影响，产能未完全释放，经营尚未恢复正常。

豫金刚石营业收入及增速

★力量钻石：快速成长的后起之秀

力量钻石主要产品包括金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石。金刚石单晶和金刚石微粉销售收入占公司主营业务收入的比例较大，~年占比合计分别为93.42%、83.50%和84.28%。

培育钻石预期会成为公司带来新增长点，目前公司压机数量在台，培育钻石年收入占比15.72%，公司上市后预计将增购台压机用于培育钻石生产，预计未来营收占比也会增加。

公司培育钻石产能稳步增长，产能利用率连续两年超过%，预计在本轮筹资后，产能将进一步扩大，满足市场不断增长的需求，销售前景可观。

培育钻石均价连续上升，随着市场供需矛盾逐渐显露，年特等培育钻石价格走势迅猛，在价量齐升的有力市场背景下，培育钻石有望为公司带来新增长。

力量钻石主营业务收入及归母净利润

小结及风险提示

★小结

培育钻石作为新型珠宝材料，与天然钻石物理化学性质一致，鉴定标准一致，仅能用机器区分。现有培育钻石技术为HPHT技术和CVD技术，HPHT技术主要集中在中国，CVD技术主要集中在欧美国家，两种方法优势不同，应用范围有所差异。

中国是培育钻石主要产地，培育钻石产量和质量有望进一步上升。疫情后钻石珠宝行业复苏，悦己消费观念释放钻石需求，中国钻石市场渗透率还有待提高。

行业组织和规范逐步建立，培育钻石质量得到背书；下游珠宝商态度转变，积极推广培育钻石系列产品；双管齐下带动培育钻石市场渗透率，未来需求将不断上升，发展前景广阔。

目前需求快速爆发，供给受制于压机数量限制，供不应求态势将在未来几年内得以持续，对培育钻石的价格体系有较好的支撑。

产业链毛利率呈现微笑曲线，上游净利率高于天然钻石，中游主要集中在印度，属于劳动密集型，下游品牌盈利能力较强。

目前国内几家培育钻石龙头均已上市。建议重点

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