据港交所11月27日披露，亚东集团控股有限公司（下称“亚东集团”）向港交所递交上市申请，富强金融资本为其独家保荐人。

据了解，本次亚东集团募集的资金主要用途为：通过升级及改进现有的生产线及技术能力，扩大产能及产品范围；收购一间于江苏省拥有现有生产厂房的公司；一般企业用途及营运资金。

据招股书信息，亚东集团主要从事设计、加工及销售纺织面料产品，亦仅提供加工服务。该公司的纺织面料产品可分为两大类，即平纹布及灯芯绒。公司主要向服装制造商及贸易公司销售公司的纺织面料产品。

公司收益稳中有升，毛利率水平较低

亚东集团年于香港注册成立。自年起，亚东集团从事纺织面料产品的销售，直至年扩大业务，透过亚东（常州）（年于中国成立）开展纺织面料产品设计及加工。公司的生产设施位于中国江苏省常州市。根据益普索报告，江苏省为中国纺织染色及整理行业的五大产业群之一，在中国印染面料生产方面具有重要的地位。

据企查查显示，亚东（常州）科技有限公司成立于年3月，注册资本为万美元，董事长为薛士东，亚东集团持有其%的股份，主要经营环保设备制造、高档面料的技术研发、服装采购批发等业务。

招股书显示，亚东集团年至年以及年上半年，收益分别为3.87亿元、6.62亿元、8.61亿元和4.05亿元，复合年增长率为49.1%；年内溢利分别为.6万元、.3万元、.5万元和.8万元，至年复合增长率为.4%。

亚东集团收益主要来自纺织面料产品的销售收入，、、及年上半年占总收益的比例分别为85.0%、91.4%、93.3%和95.0%，其中超过一半的收益来自平纹布的销售收入。

尽管近几年来亚东集团的营收处在稳步增长的状态，但公司整体的毛利率水平较低。年至年，公司的毛利率分别为12.2%、12.3%、13.1%，年毛利率略有提升，为13.6%。

毛利率较低的原因，可能是销售成本在亚东集团支出的占比较高，且逐年增加。于往绩期间，各公司的销售成本分别占总收益的约87.8%、87.7%、86.9%及86.4%。其中，材料的成本分别占销售成本总额的约73.7%、80.4%、81.7%及81.9%，在销售成本中占比最大。

位于行业中游，议价能力较低

亚东集团近年来发展平稳，同国内服装零售市场的发展有较大关系。中国服装零售总值于年至年出现整体增长，由年的亿元增至年的亿元，复合年增长率约为2.2%。在城市化不断推进及中产阶级人口不断增加的带动下，预计零售总值将快速增长。零售总值预期由年的亿元增至年的亿元，复合年增长率约为6.4%。

亚东集团于整个服装制造产业链而言，位于行业的中游，即纺织品染色及整理服务供应商。据益普索报告，中国纺织染色及整理行业分散。于年，中国五大纺织染色及整理服务供应商的市场份额仅约为中国总市值的约6.3%，其余市场从业者多数为中小型服务供应商。就收益而言，亚东集团于年于江苏省纺织染色及整理服务供应商中排名第三。公司年录得收益约人民币.5百万元，占中国市值总额的约0.2%，占江苏省市值总额的约1.6%。

但是行业中游的位置让亚东集团同时要面临原材料进购及印染面料销售的问题，即供应商及客户的问题。

供应商方面，公司自中国当地供应商购买原材料。于往绩期间，向最大供应商进行的采购分别占总采购量的约26.5%、32.1%、23.6%及21.5%，而向五大供应商进行的采购分别占总采购量的约58.9%、64.2%、66.0%及65.7%。

客户方面，于年至年度及截至年6月30日，购买公司纺织面料产品的客户主要包括服装制造商及贸易公司。来自最大客户的收占比分别约为14.0%、11.8%、14.5%及11.0%，而来自五大客户的收益占比分别约为42.6%、40.0%、38.6%及41.7%。

另外，相对那些依靠经销模式的服装品牌来说，亚东集团这样依赖加工模式的纺织品染色及整理服务供应商，产品研发能力及议价能力都相对较弱。中国约家依靠加工模式的服务供应商，毛利率只有2%-15%，亚东集团今年上半年的毛利率为13.6%，相对来说算正常偏高的水平了。

用工成本高、社保公积金未足额缴纳

亚东集团在招股书中也提及了一系列公司运营的风险：如未与供应商及客户签订长期合约、可能受公司生产厂房任何重大停工影响、未能将生产流程所用材料的成本增加转嫁予客户、未能充分保护自身知识产权等。

另外，公司也在招股书中坦言，同大多数劳动密集型产业遭遇类似，亚东集团也面临着用工成本过高的问题。据了解，之前在华设厂的阿迪、耐克等国外知名品牌，已将工厂搬至东南亚等劳力成本更低地区。

全国工商联副主席何俊明此前发言：“当前我国内外需不振，劳动力红利消失、成本增加对企业经营造成较大影响。原材料成本上升、市场低迷不振两头压缩企业收入利润空间，高融资成本甚至高利贷正在把企业推向深渊，再加上高税费可以说把企业正在一步步逼上绝路。”

不仅如此，亚东集团在招股书中也“自爆”称：“我们于往绩期间并无就我们的雇员作出足额社保及住房公积金供款，这可能会导致我们日后遭遇罚金或罚款。”如果亚东集团成功上市，这些问题是公司难以回避的，公司一方面要注意控制成本，另一方面在员工权利保障这块也不能落下，这也是对亚东集团企业口碑的重要考验。

目前亚东能否通过港交所聆讯还未可知，不过从近几年财报来看，亚东集团的表现还算健康。但同大多数民企一样，亚东集团也要注意防范销售成本过高、违反国家法律等运营风险。

来源：资本一线

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