（报告出品方/作者：光大证券，赵乃迪、吴裕）1、下游需求景气复苏，化纤行业迎来周期景气反转年供给侧改革后去库存效果明显，化纤行业大周期进入资本开支增长阶段。年末化纤行业资本开支放缓，新增产能投放基本结束，行业供给见底。受国内外疫情影响，年年初化纤行业需求大幅下降，化纤产成品库存累积，主要产品盈利能力下降，化纤行业估值处于历史低位；二季度开始国内疫情逐步得到控制，国外疫情恶化，大量国外订单转入国内，化纤下游纺服出口需求大幅增加，国内下游企业开工率上升，库存持续下降；Q4至今，伴随海外需求逐步复苏，化纤行业需求持续回暖，下游企业主动补库，主要产品盈利能力回升，化纤行业市场

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