服装纺织业是我国传统优势出口行业之一，近年来受到人民币汇率升值、原材料成本上涨以及库存扩大的影响，整个行业在国际市场上的竞争力不断被削弱，纺织品服装出口额出现同比下降。

而今年以来形势有所变化，受多种因素的影响，人民币出现贬值现象。众所周知，我国的纺织业的出口比重比较大，受人民币贬值影响，以出口为主的服装鞋帽股票出现大涨。整个纺织行业在贬值的刺激下，出口竞争力有望提升。

根据行业相关测算，纺织服装行业受益人民币贬值，人民币每贬值1%，可提高净利2%-6%。

以外销为主的万代股份在近期披露IPO招股书，拟在深交所上市募资3.66亿元，主要用于生产基地建设。在今年又有很大程度受益于人民币贬值，但是公司规模小，盈利能力弱，收款能力差。

出口退税贡献利润

迄今成立十余年的万代股份位于辽宁省大连市，其主要从事梭织服装生产及销售业务，产品涵盖男女成人服饰及儿童服饰等。

万代股份的收入主要系前五大客户所贡献，Indetix集团（Zara母公司）、阿玛尼集团、绫致时装（JackJones、Only、VeroModa、Selected母公司）、贝纳通（UnitedColorsofBenetton、Sisley母公司），公司八成左右的业务依靠海外市场，同时公司还有少量国内客户，如美邦服饰。这也印证了公司是以海外订单为主，所以万代股份受税收优惠及汇率的影响较大。年至年，万代股份因汇率波动产生的汇兑收益分别为1,.09万元、-1,.62万元和1,.44万元。

值得一提的是，报告期内万代股份外销业务收入占比在80%左右，所以根据相关规定，万代股份适用增值税退税优惠政策。因此，年至年,万代股份收到了大量的退税款。

出口退税是指国家运用税收杠杆奖励出口的一种措施。一般分为两种：一是退还进口税，即出口产品企业用进口原料或半成品，加工制成产品出口时，退还其已纳的进口税；二是退还已纳的国内税款，即企业在商品报关出口时，退还其生产该商品已纳的国内税金。

蝴蝶效应：收款能力弱，坏账堆积

服装加工企业都面临的一大难题是：回款难。年-年末，公司的应收账款余额分别为2.54亿元、2.43亿元、2.42亿元，占当期流动资产的比率分别为59.07%、51.48%、48.99%。在规模和盈利上都比不过同行的申洲国际、晶苑国际，但万代又同样存在应收账款高企的问题。年-年，公司应收账款的坏账计提准备.94万元、.35万元、.29万元。甚至，部分货款完全要不回来，公司不得不诉诸法律。

依靠外协生产，人工费上涨，毛利率下滑

公司依靠海外订单生存，在生产方面，又依靠外协加工。所谓外协加工指本单位因为设备或技术上的不足，独立完成某项整体制造加工任务有困难，为了确保任务按时完成，向外地或外单位订购或订作部分零部件或半成品。作为一家给服装品牌做配套的代工企业，万代股份与服装品牌共同完成款式设计后，自主进行样品研发和原材料采购。

公司有八成业务外包，作为服装品牌做嫁衣的企业，附加值较低，所以其毛利率较低。截至年11月，行业毛利率平均值仅为15.40%。万代股份毛利率也出现严重的下滑趋势，主要是因为人工成本的上升。

对于万代股份要上市这件事，有很多争议。看似各项指标都不太达标的万代股份冲击IPO靠的是什么？显而易见的出口退税获得很大部分利润，再加上现在人民币贬值，更给了这种外销型企业很大的利润空间，人民币“破7”之后的万代股份能否过得好一点？回款问题何解？都看它以后的策略了。