（报告出品方/作者：华泰证券，沈娟）

1引言：解构产业链，聚焦新模式

新旧动能转化趋势明确，金融服务模式升级可期。我们认为中国经济正处于新旧动能切换的关键时期，由地产+基建为主的传统模式，转向由高端制造业、战略新兴产业等实体经济驱动的高阶模式，银行信贷在政策引导下加速迁移至制造业等实体经济，更为考验银行的风险定价能力、综合金融服务能力。我们已对国内制造业特色金融服务模式（年5月11日发布的《制造业驱动银行新一轮景气周期》；年12月26日发布的《业态新升级，对公新模式》）、海外新经济业务模式（年9月30日发布的《拥抱新经济，对公新升级》）进行过详细研究，本文是银行对公模式深度研究系列之四，进一步下沉至区域层面，拆解各大产业链，探究区域特色实体领域服务模式。

如何拆解区域制造业发展现状并挖掘潜在区域发力点？出口+消费+新能源+科技四大需求驱动，聚焦沿海沿江优质区域。制造业升级为大势所趋，而全国各地制造业发展基础差异较大，我们从出口、消费两大传统需求链，以及新能源、科技两大新型产业链拆解制造业发展驱动因素，聚焦制造业发展基础较好或有发展禀赋的区域及其本地区域性银行。出口链方面，东部沿海城市具有较好发展基础，出口导向型制造业也较为发达。消费链方面，人口数量奠定消费基础，人均可支配收入决定消费层级，当前一线城市+成渝+苏杭等地区消费需求旺盛，对周边地区消费链制造业发展有明显带动作用。新能源链方面，相关制造业集群于机械制造业发达的沿海的广东、江浙和沿江的川渝地区，新基建+双碳战略驱动下增长动能强劲。科技链方面，涉及行业较广，是转型升级的重要抓手，江浙粤等地发展领先。整体来看，当前江浙粤闽鲁、成渝等地具有较好发展制造业的基础，当地区域性银行可因地制宜开展业务，抢占对公实体赛道的先发优势。

区域性银行实体经济服务模式几何？综合金融服务+科创+绿色多元模式，区域性银行因地制宜、各显神通。区域性银行具有决策链条短、本土化程度高、熟知本地市场等优势，通过针对本地企业的特色产品等模式，深度对接当地实体企业，实现与企业共成长，形成较强的客户粘性和差异化服务能力。在制造业基础较为优异的江浙地区，不少优质区域性银行均打造了针对本地企业的拳头体系，主要模式包括宁波银行的“五管二宝”产品体系、苏农银行的中小企业服务管家体系。此外，部分全国性银行聚焦优质区域，实体经济服务模式因地制宜，如工商银行“贷+债+股+代+租+顾”综合服务模式、兴业银行的投贷联动模式等。

区别于市场的观点：

1）当前市场对零售型银行、财富管理型银行

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